受注急減造船ビッグ3、上半期格付け下方修正危険↑

蔚山

造船業種の格付け下方修正の危険性が高まっている。

 

5日、格付け業界によると、信用評価会社は今年、造船業界の受注の成果が大きく好転しなければ上半期の定期評価で造船会社の格付けを引き下げる案を検討中だ。

造船のBIG3と呼ばれる大宇造船海洋、現代重工業、サムスン重工業の年間受注額は2013年543億ドル、2014年420億ドル、2015年243億ドル、2016年11月末現在で約91億ドルと急激に減少する傾向を示した。

受注低迷で現金創出力が低下するため、造船会社は社債満期到来時の負担が大きくなる状況だ。

現在、各社の信用格付けは、大宇造船海洋B+、サムスン重工業A、現代重工業Aだ。

 

大宇造船海洋の状況

最も格付けが低かった大宇造船海洋は、韓国産業銀行と韓国輸出入銀行が2兆8千万ウォンの支援に乗り出したが、事実上、現金流入がないため、流動性問題が解決されなかった。

大宇造船海洋は昨年12月韓国産業銀行を対象に1兆8千万ウォンの第3者割当有償増資をしており、韓国輸出入銀行を対象に1兆ウォンの永久債(満期30年プライベート・無保証転換社債)を発行した。しかし、信用評価会社は大宇造船海洋に実質的な現金の流入効果はないという点に注目した。

韓国産業銀行の新株納入代金と韓国輸出入銀行永久債の買収代金は、(過去の)融資金と相殺され大宇造船海洋の短期借入金が7兆3千億ウォンから4兆5千億ウォンに減少しただけで、現金は新たに入っていなかったからだ。ただ、長・短期借入金は昨年9月末8兆ウォン台から5兆4千億ウォンに減少し、7000%に達していた負債比率は900%まで落ちた。

年間10兆ウォンに達する運転資金も負担だ。

今月4日、大宇造船海洋が、世界最大規模の海洋ボーリング設備(ジャッキアップリグ)を引き渡して4600億ウォンを受け取ったと発表したが、これは運転資金にそのまま入る。

信用評価会社は、このような状況で社債借換リスクが大きくなっていると見ている。

大宇造船海洋は、今年4月に4400億ウォン、7月に3000億ウォン、11月に2000億ウォンの順で今年計9千400億ウォンの満期社債が待機している。

2016年9月末、大宇造船海洋現金性資産は6100億ウォン(個別基準)に過ぎない。

ある研究員は「大宇造船海洋の等級はB+レベルだが、状況が改善されていない場合、さらに下落する可能性がある」と話した。

大宇造船海洋の年間受注額も2014年149億ドル、2015年45億ドル、2016年11月末基準15億5千万ドルへと激減した。

大宇造船海洋は、この2015年10月から昨年まで5兆3千億ウォンの自己救済案のうち1兆6千億ウォンの水準を履行したと明らかにした。

 

現代重工業の状況

現代重工業は、分社化後、資金調達に赤信号が灯されかねないという懸念の声が高まっている。

昨年11月に電気電子と建設装備など非造船事業部門をすべて分社して6つの独立会社体制に転換するため、お金を儲ける価値ある事業の大半の部署が現代重工業から流出する。

信用評価会社関係者は「以前に発行した会社債からの借入金は分社した会社と相互連帯保証するために問題になる可能性は少ない」と述べながらも、問題は今後の資金調達と指摘した。

業界は現代重工業に業績が悪化した造船・海洋事業部門が集中するため、現金創出能力が低下するものと見ている。

年間受注額も2014年198億ドル、2015年145億ドル、2016年(11月末基準)71億ドルと激減している。

系列会社である現代三湖重工業の格付け下落の可能性も指摘されている。

現代三湖重工業はA-だった上、格付け見通しは’否定的’とした階段下がれば、BBB+等級になる。

 

サムスン重工業の状況

サムスン重工業は3社のうち、受注額が最も少ない。

サムスン重工業は2014年73億ドル2015年53億ドル2016年11月末基準5億2000万ドルと急減した。

業界はサムスン重工業の海洋ボーリング設備の引き渡しが遅延している点を大きなリスク要因に挙げた。

ある研究員は「サムスン重工業は最近、有償増資で1兆4千億ウォンが入ってきた」、「しかし、どれほど運転資金を相殺するか見守らなければならない」、「状況が良くなければ上半期定期評価まで待たず、四半期中でも等級を下すことになる」と付け加えた。

 

聯合ニュース 2017.1.5 ttp://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=shm&sid1=101&oid=001&aid=0008936718


造船大手3社の昨年までの受注状況と資金繰り状況に関する記事のご紹介です。

現代重工業とサムスン重工業は、厳しいのは事実ですが、倒産というところまではいかないだろうと思われますが、大宇造船海洋は、記事でも大きく取り上げられている通り相当厳しいです。

社債償還のための現金を集めるために、借り入れをする or 社債発行 or 新規受注や完成品の引き渡しなどが必要になりますが、まず、借入については、大宇造船海洋の負債比率が900%もあるため、政府は都市銀行に協力の要請をしていましたが、金融機関が融資する可能性がほぼありません。次に、社債を発行した場合、利率を相当高くしなければ誰も受け入れてくれないことが容易に想像がつきますが、新たな受注の噂話さえなく、完成したドリルシップの引き渡しが滞っている状況からすると、社債発行しか道がないような気がします。

政府が支援したら?と言いたいところですが、これ以上の支援はしないと宣言してしまったので、やっぱり支援するとは言えないでしょうから…潰れることになるのでしょうかね。

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