家計負債深層解剖④:間接規制では家計負債増加の抑制は限定的

[家計負債深層解剖④]間接的規制では増加の抑制に’限界’

DTI・LTV規制強化と低金利の解消が家計負債問題の根本処方、建設景気の急冷すれば、経済成長率に悪影響…悩み深まる政府

政府の8.25対策や監督当局の融資の引き締め圧力にもかかわらず、家計負債の増加の勢いがなかなか止まらないため、追加的な対策が必要だという声が高まっている。

これまで政府が打ち出した政策は新規公共宅地供給の縮小と中途金の貸し出しの要件強化などで直接的な圧力よりは間接的な抑制策といえる。したがってこのような政策だけでは、手網を解いた家計負債の増加を抑えるには力不足という指摘が多い。

そのため、家計負債急増ぶりを確実に抑えるためには、住宅担保認定比率(LTV)と総負債返済比率(DTI)規制を強化して、韓国銀行が基準金利を引き上げるべきだという意見が多く存在する。

ただ、金融規制強化と金利の正常化は、不動産と建設業景気にすぐに冷水を浴びせる結果を招くだけでなく、低迷状態から抜け出せずにいる国内景気をさらに冷え込ませる可能性があり、政府としては悩みどころである。

 

◇根本的な処方のない政府対策

それでも政府の対策が全く効果がないわけではない。家計負債の増加基調が続いているが、伸び幅は減速している。

16日、金融圏によると、KB、ウリ・新韓・ハナ・NH・企業銀行など6つの主な銀行の10月中に住宅担保融資増加額は2兆8732億ウォンで、前年同月(7兆596億ウォン)の40%水準に減少した。月別増加額が2兆ウォン台にとどまったのは、3月以降7ヵ月ぶりだ。

しかし、全体的には10月中の金融機関の家計向け融資が7兆5000億ウォン(韓銀集計)増え、昨年10月(9兆ウォン)に続いて10月基準では増加額が二番目に多かった。

また、11.3不動産対策発表後、ソウル江南圏投機はやや落ち着きを見せているが、代わりに江北圏、京畿道などほかの首都圏地域がうごめく『風船効果』が発生している。

都市銀行の関係者は「政府の目があまりに厳しいため、銀行が集団融資をしばらく中断しただけで」とし、「集団融資は本来担保が確実であるため、政府がちょっと手を緩めると、直ちに再開されるだろう」と話した。

また、他の関係者は「政府が発表した所得審査強化、住宅ローンの分割償還割合の拡大などは、家計負債の質を改善することができても総量規制には特に効果はない」と皮肉った。彼は「結局、一時しのぎにはなるが効果はない」と付け加えた。

第2金融圏の関係者も「家計負債の増加は、金融政策の問題というより経済全体的な問題だ」とし、「根本的な原因を除去しない以上お金を借りる人はみんな借りるようになっている」と強調した。

チョギュリム現代経済研究院先任研究員は「政府が発表した家計負債対策は強力な効果を抱かせないだろう」と見通した。

李相禹(イサンウ)ユジン投資証券研究員は「11.3不動産対策は申込市場に集中された」、「申込熱気を多少抑えることはできるが、実質的に投機屋を防ぐのは難しいだろう」と予想した。 彼は「分譲権転売期間を制限したにもかかわらず、すでに売り手が買収者に自分の譲渡所得税を転嫁するなど、投機師たちが幅を利かせている」と指摘した。

 

◇家計負債急増根源は規制緩和や長期低金利基調

結局、政府対策の実効性が高くないということだ。 その原因についても「核心部分を外したため」だと、みなが口をそろえている。

金融圏や不動産業界関係者らは、家計負債急増の根本原因として、LTV及びDTI規制緩和と韓銀の基準金利の引き下げを挙げた。

実際、この2014年6月当時、崔敬煥(チェギョンファン)経済副首相が’チョイノミックス’を宣言し、LTV及びDTIを緩和し、同年8月、韓銀が基準金利を下げ始め、家計負債急増の勢いが始まった。

韓国銀行が基準金利を5回にわたって1.25%引き下げしている間、家計負債は約2年間230兆ウォンも増えた。

チョ研究員は「現在の政府の対策は、安易な対策」とし、「過去の事例を見るとき、LTVとDTIを以前の水準へと再び強化してはじめて、確実な効果を見ることができるだろう」と分析した。

この研究員は「長期低金利基調のため行き場を失った流動資金が不動産に集まっている」、「金利が上がらない以上’11.3不動産対策’も短期間の効果に止まるだろう」と予想した。

都市銀行の高位関係者は「消費者が融資を申請するが、銀行が無条件に拒絶することはできない」、「家計負債の総量を規制するには、銀行を検査すると脅しをかけることより、消費者たちがお金を借りたくないようにしなければならない」と指摘した。 彼は「金利を引き上げるなど、余裕資金を持つ投資者たちに新たな投資先を作ってくれなければならない」と付け加えた。

第2金融圏の関係者は「不動産金融規制を強化してこそ住宅担保融資規模が縮小されるだろう」と伝えた。

 

◇”根本的対策施行すれば、景気萎縮の懸念”…深まる政府の悩み

政府もLTVとDTI規制を強化されれば、家計負債増加傾向が確実に折れるということを知らないことはない。 柳一鎬(ユイルホ)経済副首相は「8.25、家計負債対策の効果について調べた後、LTVやDTIの下向調整について検討すること」と明らかにした。

しかし、中途半端に金融規制を触れたり、金利を引き上げると、ただでさえ厳しい経済を冷え込ませないかという懸念のため、ナイフを抜いていないことだ。

李柱烈(イジュヨル)韓銀総裁は「基準金利の引き下げは経済成長のモメンタム(勢い)の下落などマクロ経済リスクに対応するためのもの」と説明した。さらに、「金利政策は家計負債の安定化だけでなく、マクロ経済の全般的な状況を考慮しなければならない」と付け加えた。

特に、金融規制強化や金利の正常化は不動産市場を冷え込ませて、さらに、建設業全体に否定的な影響を及ぼす恐れが高い。

これは’チョイノミックス’実行後、建設業に吹いてきたブームだけ見てもはっきりしている。

大韓建設協会によると、’チョイノミックス’実行前の2013年9月建設受注額は7兆2511億ウォンに過ぎなかった。その後、やや増えたが、10月9兆4919億ウォン、11月8兆3469億ウォンに止まった。

一方、今年に入ってからは6月、建設受注額が13兆9119億ウォンに達し、7月14兆7474億ウォン、8月15兆3809億ウォン、9月13兆2507億ウォンを記録するなど2013年よりはるかに多い。

建設産業研究院が集計している建設企業景気実査指数も良くなった。 2013年に建設企業景気実査指数は9月61.2、10月62.3、11月60.9に現れたが、今年は9月77.2、10月80.7を記録した。 11月の予測値も75.1だ。 全般的にかなり改善されたのだ。

これはチョイノミックス以前の時点に戻る場合、直ちに建設業に’寒風’が吹き荒れる可能性が高いということになる。

イホンイル建設産業研究院の経営金融研究室長は「LTVとDTIの強化及び金利の正常化を実施した場合、先に建設受注額が減少するだろう」とし、「続いて、住宅売買取引や建設既成の減少、建設投資の減少などで建設会社と市場に悪影響を及ぼすだろう」と展望した。

建設業界の関係者は「建設は資材、インテリア、重装備など、国家経済全体に波及効果が大きい」、「建設業が萎縮すれば、国内総生産(GDP)成長率まで下落するだろう」と強調した。

金融圏の関係者は「建設業冷却であり、建設会社が経営不振が拡大されかねない」、「この場合、銀行の経営も同様に打撃を受けることになる」と分析した。

ただでさえ景気が良くない状況だ。今年の経済成長率について、韓国銀行は2.7%、金融研究院は2.6%と展望した。このまま行けば、去年5年間4回も2%台の経済成長率に止まることになる。

しかし、家計負債が増加し続ける場合、DTIとLTV規制を強化し、家計負債の削減に乗り出すか、国内景気のために耐えることを継続するか選択を強要される可能性が高い。あれこれと経済チームの悩みが深まるしかない。

 

翻訳元記事:世界日報

家計負債深層解剖⑤が出ていないため、もしかしたらこれで終わるかもしれません。
この記事は面白そうだと思って紹介しましたが、個人的には紹介価値なしだったと思っています。
全体像が見えにくいですし、結果、どうしたら良いと考えているのかがはっきりしていないため、もし記事にするのでしたら、それぞれの論客の意見の流れを全て出してもらった方が良い記事になったかもしれません。。。